Regulación stablecoin: comparativa entre MiCA y el GENIUS Act

Los stablecoins son la pieza clave que une la velocidad de las criptomonedas con la estabilidad de una moneda tradicional. Pero esa unión necesita reglas claras, y hoy la Unión Europea y Estados Unidos están trazando caminos muy distintos. Por un lado está el MiCA, el Reglamento de Mercados de Cripto‑activos de la UE, que ya está en vigor para los tokens estables. Por el otro, el GENIUS Act, el proyecto de ley federal estadounidense que busca regular el mismo tipo de activos. En este artículo desglosamos sus requisitos, su impacto y qué debe hacer un emisor para cumplir con cada marco.

Resumen rápido

• MiCA clasifica los stablecoins en e‑money tokens (EMT) y tokens referenciados a activos (ART), exige autorización de instituciones de dinero electrónico y 100% de reservas líquidas.
• El GENIUS Act centra la regla en la composición de reservas: al menos el 80% debe estar en Bonos del Tesoro de EE.UU., sin requerir autorización previa de entidades financieras.
• MiCA brinda una supervisión armonizada en 27 países; el enfoque estadounidense mantiene la fragmentación estatal pero refuerza la demanda del dólar.
• Los costos de cumplimiento son mayores en Europa (≈2,7M€ por emisor) que en EE.UU. (≈1,9M$), aunque el segundo implica inversiones en infraestructura bancaria.
• Los riesgos principales: MiCA limita la innovación algorítmica; el GENIUS Act concentra la exposición en un solo activo (Tesoro).

Marco regulatorio de MiCA

MiCA es el Reglamento (UE)2023/1114 que entró en vigor el 9de junio de 2023 y se aplicó a los stablecoins el 30de junio de 2024. Su objetivo es crear un marco único para todos los cripto‑activos que no estén cubiertos por la normativa financiera tradicional.

MiCA diferencia dos tipos de stablecoins:

• e‑money tokens (EMT) son tokens cuyo valor está vinculado a una única moneda oficial, como el euro. Los emisores deben ser instituciones de dinero electrónico o bancos, con un capital mínimo de 350000€ y una reserva 100% líquida.
• asset‑referenced tokens (ART) están respaldados por una cesta de activos que incluye otras stablecoins, commodities o materias primas. Requieren que la entidad emisora sea una sociedad basada en la UE, mantenga reservas líquidas 1:1 y publique un white paper aprobado por la autoridad competente.

Los European Banking Authority (EBA) tiene la autoridad para calificar un token como "significant" si supera, por ejemplo, 1millón de transacciones diarias o afecta al 1% de la población de la UE. Los tokens significativos están sujetos a requisitos de liquidez aún más estrictos (120% de reservas).

Un punto clave: MiCA prohíbe expresamente los stablecoins algorítmicos porque no garantizan reservas reales. La prohibición se confirmó en enero de 2025 por LegalNodes.

Marco del GENIUS Act en EE.UU.

El GENIUS Act agrupa una serie de propuestas legislativas que surgieron después de la Orden Ejecutiva 14067 del presidente Biden (marzo2022). Incluye la Stablecoin Transparency Act de 2023 y la Clarity for Payment Stablecoins Act de 2023, convergiendo en una norma federal que aún está en proceso de votación a mediados de 2025.

Los pilares del GENIUS Act son:

• Respaldo obligatorio de al menos el 80% en Bonos del Tesoro de EE.UU. o reservas de bancos centrales.
• Obligación de que los emisores obtengan una charter federal del Office of the Comptroller of the Currency (OCC), pero sin requerir que sean bancos tradicionales.
• Divulgación pública de una hoja de términos que detalle la composición de reservas y los mecanismos de redención.

A diferencia de MiCA, el marco estadounidense permite stablecoins algorítmicos siempre que cumplan el requisito de reservas. El foco está en fortalecer la posición del dólar y crear una demanda estable de Tesoro.

Comparación de requisitos de respaldo y autorización

Impacto en el mercado y casos prácticos

Según el informe de la European Central Bank (ECB), el mercado de stablecoins de la UE cayó de 58,3bn$ a 36,7bn$ entre junio2024 y junio2025, una reducción del 37% impulsada por la eliminación de tokens no compatibles. USDC capturó el 82,3% del mercado europeo cumpliendo MiCA.

En EE.UU., el total de stablecoins pasó de 145,2bn$ a 192,7bn$ en el mismo período, con USDT manteniendo el 58,4% de participación. El mayor crecimiento provino de la mayor disponibilidad de reservas en Tesoro, que alcanzó 187,4bn$ según el Tesoro de EE.UU. en mayo2025, frente a 28,6bn$ en el primer trimestre de 2023.

Casos de éxito:

• La European Payments Initiative (EPI) adoptó el EURC (MiCA‑compliant) y procesó 4,2bn€ en pagos transfronterizos en el primer trimestre de 2025 sin fallos de redención.
• Circle firmó una alianza de 350M$ con la Reserva Federal de Nueva York para acceder a repositorios de Tesoro, facilitando el cumplimiento del GENIUS Act.

Casos de fracaso:

• TerraUSD Classic (USTC) perdió 2,1bn$ en usuarios europeos cuando los exchanges dejaron de cotizarlo tras la prohibición de tokens no compatibles en junio2024.
• Binance tuvo que notificar a 1,2M de usuarios sobre la restricción de stablecoins no MiCA‑compliant, provocando una caída abrupta de liquidez en su plataforma.

Ventajas y riesgos de cada enfoque

MiCA ofrece una supervisión homogénea que reduce la fragmentación regulatoria y aumenta la confianza del consumidor; sin embargo, su rigidez dificulta la innovación algorítmica y eleva los costes de entrada para emisores externos.

El GENIUS Act potencializa la demanda de bonos del Tesoro, reforzando la hegemonía del dólar, pero al concentrar reservas en un solo activo aumenta la vulnerabilidad a shocks de tipos de interés. Además, la ausencia de criterios de significancia podría generar un exceso de emisores sin supervisión suficiente.

Ambos marcos comparten una preocupación por la estabilidad del sistema financiero, pero difieren en cómo equilibran protección e innovación.

Preguntas frecuentes

Próximos pasos para emisores

Si tu proyecto está en la UE, comienza por registrar la entidad como institución de dinero electrónico o crea una filial europea si apuntas a ART. Prepara un white paper completo, asegura reservas líquidas≥100% y pasa la auditoría de la EBA antes del 31marzo2025.

Para el mercado estadounidense, solicita la charter del OCC tan pronto como el Congreso finalice el GENIUS Act. Diseña una arquitectura de reservas que garantice al menos el 80% en Tesoro y prepara reportes de divulgación trimestrales para estar listo cuando la normativa entre en vigor.

En ambos casos, mantén una política de transparencia para los usuarios: publica auditorías regulares, establece canales de atención rápida y monitorea indicadores de liquidez. La confianza del usuario será la clave para sobrevivir a cualquier ajuste regulatorio futuro.